怀远策略 8月制造业采购量指数回到扩张区间，建筑业投入品价格连续两个月走高高频看宏观

摘要

2025年9月2日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.04，较8月26日下降了0.04。截至9月2日的一周，“沿海煤炭运价指数”继续走低0.11至0.87；“30城市商品房销售指数”回落0.05至0.48，是本周YHEI走低的重要原因。

国家统计局公布8月采购经理指数。8月，制造业PMI为49.4%，高于上月0.1个百分点，景气水平连续五个月处于收缩区间。分企业规模来看，8月，大型及小型企业PMI分别高于上月0.5和0.2个百分点至50.8%和46.6%；中型企业PMI则低于上月0.6个百分点至48.9%。其中，大型制造业企业景气水平持续扩张。分行业来看，消费品行业景气水平在7月回落后，8月继续收缩，其PMI指数低于上月0.3个百分点至49.2%；高技术制造业以及装备制造业PMI则分别高于上月1.3和0.2个百分点至51.9%和50.5%，维持在扩张区间。

从具体指标来看，8月，需求端方面，新订单指数及新出口订单指数分别为49.5%和47.2%，均处于收缩区间，需求依然有待改善。供应端方面，生产指数由上月的50.5%上升至50.8%。在生产活动持续增多的背景下，8月，市场对主要原材料的需求有所上升，采购量指数高于上月0.9个百分点至50.4%；主要原材料购进价格延续上月回升的走势，其指数由上月的51.5%上升至53.3%。8月，出厂价格指数高于上月0.8个百分点至49.1%。

8月，非制造业商务活动指数为50.3%，较上月回升0.2个百分点。分行业来看，8月，建筑业PMI由上月的50.6%下降至49.1%，今年2月以来首次进入收缩区间。其中，建筑业新订单指数较上月下降2.1个百分点至40.6%，需求依然有待改善；建筑业投入品价格则已连续两个月有所走高，当月其指数为54.6%。8月，服务业PMI高于上月0.5个百分点至50.5%，景气水平再次开始扩张。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

二、央行货币操作

截至9月2日的一周，央行通过公开市场净投放资金929亿元。本周，央行逆回购投放额度为20173亿元，逆回购到期19244亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至9月2日的银行间隔夜利率在过去一周下降2个基点至1.36%，在过去一个月下降1个基点，较去年同期下降28个基点。七天回购利率在过去一周下降7个基点至1.46%，在过去一个月下降4个基点，较去年同期下降39个基点。

截至9月2日的1年期互换合约利率与一周前处于同一水平（1.54%），较一个月前上升1个基点，较去年同期下降18个基点。5年期互换合约利率在过去一周上升1个基点至1.63%，较一个月前上升6个基点，较去年同期下降18个基点。

截至9月2日的一周，1年期和10年期国债到期收益率分别上升0.57和5.69个基点至1.37%和1.82%；5年期国债到期收益率则下降0.67个基点至1.61%。

四、企业部门

1.第二产业

截至9月2日的钢坯价格在过去一周下降了2.64%，过去一个月下降了2.64%，较去年同期上升了1.37%。水泥价格在截至9月2日的一周下降了1.30%，过去一个月下降了0.27%，较去年同期下降了9.77%。动力煤价格在过去一个月上升了0.90%，较去年同期下降了5.89%。

开工率方面，截至8月29日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的68.75%上升至70.83%；长流程钢厂电炉开工率则由一个月前的51.67%下降至50.00%。截至8月28日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的64.76%下降至63.84%，高于去年同期5.53个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的73.13%下降至72.77%，低于去年同期6.22个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至9月2日的一周下降43.18点至1053.36点；波罗的海干散货价格指数下降55点至1986点。

截至8月29日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1156.32（1998年1月1日=1000），较8月22日下降了18.55。本周，除澳新、日本以及波红航线外，其余航线运价指数均有所下降。

3.房地产市场

截至9月2日的一周中，一、二、三线城市新房成交情况出现分化。一线及三线城市新房成交面积分别环比上升22.84%和6.65%；二线城市新房成交面积则环比下降11.03%。二手房市场方面，一、二、三线城市二手房成交面积分别环比下降5.09%、9.65%和20.21%。本周，除一线城市新房和二手房以及三线城市二手房外，其余房屋日均成交面积均高于去年同期水平。截至8月24日的一周，百城土地成交面积为925.02万平方米，周环比下降4.12%。